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Domingo, 20 de septiembre de 2020

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Publicado en INTERNACIONAL Viernes, 19 de junio de 2020 00:00

La banca solicita 1,308 billones de euros en el programa de financiación a tres años (TLTRO-III) del BCE

Bankinter | La demanda de financiación se sitúa en el rango alto de lo esperado por el mercado (entre 1,0 y 1,4 billones de euros) y alcanza máximos históricos. Hasta ahora, el máximo se situaba en 529.000 M€ en marzo 2012 (crisis del euro). En España, el volumen supera >97.900 M€ (40.700 M€ Caixabank, 27.000 M€ Banco Sabadell, 21.000 M€ BBVA y 9.200 M€ Bankia).

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

 

Es una buena noticia, sobre todo para los bonos porque las entidades obtienen financiación del BCE en condiciones favorables. Disminuye así la necesidad de emitir en el primario y favorece la compresión en los diferenciales de crédito (mayor valor del bono). También es una buena noticia para las acciones, aunque en menor medida y nuestro razonamiento es el siguiente: El impacto positivo del aumento en liquidez –vía TLTROs y depósitos de clientes– es parcialmente contrarrestado por la evolución del Euribor –principal referencia para las operaciones de los clientes–. El Euribor a 3 meses cotiza en torno a -0,39% (vs - 0,16% el 24/abril) y el Euribor 12 meses -principal referencia en el mercado hipotecario – se sitúa en -0,13% (vs -0,05% el 24/abril).

 

Recordamos a continuación nuestra visión sobre los TLTROs: (1) es una buena operación para los bancos porque el tipo que ofrece el BCE es atractivo. Hasta -1,0% si las entidades aumentan el volumen de crédito (ex -hipotecario) y -0,5% en cualquier caso. Esto es importante porque el mercado entiende que hay un criterio de rentabilidad en la solicitud de financiación y no una necesidad imperiosa de liquidez como sucedió en el pasado, (2) la demanda de crédito empresarial se ha disparado tras el Covid19. El saldo de crédito a empresas crece a un ritmo de +6,0% en abril (vs +2,6% en enero) y (3) las entidades podrían destinar parte del volumen solicitado a refinanciar vencimientos del TLTRO-II y mejorar el Margen de Intereses  

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