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Viernes, 30 de octubre de 2020

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Publicado en IBEX 35 Miércoles, 24 de julio de 2019 09:40

Repsol publica resultados 2T19 más débiles que hace un año, pero lanza programa de recompra de acciones

Bankinter | Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ebitda 1.902M€ (-5,2%) vs 1.505M€ estimado; y BNA 497M€ (-9,5%) vs 483,2M€ estimado (Bloomberg). La Deuda Neta se sitúa en 3.662m€ vs 3.686M€ del cierre del 1T´19. La Producción total se reduce hasta 694Mbep/día (-3,9%), en línea con las cifras ya anunciadas por la compañía el pasado 10 de julio.

 

Las dos áreas de negocio principales evolucionan débilmente. Downstream (BNA 311M€ (-7,7%), afectados por menor margen de refino, efecto que ha sido parcialmente compensado por el desempeño de los negocios de Química, Repsol Perú y la apreciación del dólar frente al euro. También evoluciona débilmente Upstream (BNA 323M€ (-10,3%) por las actividades de mantenimiento de Trinidad y Tobago y Perú, menor demanda en Venezuela, vencimiento de una licencia en Indonesia y por una desinversión llevada a cabo en EE.UU. Este efecto fue parcialmente compensado por su actividad en Colombia y Canadá, por una adquisición en Noruega y por el inicio de producción en BuckSkin EE.UU.

 

Por otro lado, anuncia que someterá a la aprobación de la Junta General Ordinaria una propuesta de reducción de capital por un importe equivalente al 5% del capital social, amortizando acciones propias.

 

Opinión del equipo de análisis: Son resultados más débiles que en el mismo período el año anterior, no obstante, el impacto será positivo porque será compensado con la recompra de acciones por el 5% del capital. Reiteramos nuestra recomendación en Comprar por los siguientes motivos: (i) Repsol cuenta con un modelo cada vez más integrado y menos dependiente del precio del crudo. De hecho, está posicionándose cada vez más en el comercio minorista de gas, electricidad y generación eléctrica. Estrategia que potenció con la compra de Viesgo y con la adquisición de tres proyectos eólicos y fotovoltáicos a Forestalia recientemente por 800MW. (iii) Muy bien posicionado en IMO 2020: nueva normativa que exige a los barcos utilizar un petróleo con contenido máximo de azufre de 0,5% vs 3,5% actual. Este desafío supone una oportunidad para Repsol puesto que potenciará su área de Downstream. Repsol ya realizó las inversiones pertinentes para adaptar sus refinerías a la nueva regulación. (iii) Dividendo muy atractivo (6%). (iv)Balance saneado. (v) Programa de recompra de acciones. 

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