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Jueves, 24 de septiembre de 2020

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Publicado en IBEX 35 Martes, 05 de mayo de 2020 00:00

Repsol acusa el adverso panorama del crudo: su Ebitda cae un -19;3% (1.455 M€) y el beneficio un -27%

Bankinter | Repsol (REP) obtuvo en el primer trimestre de este año un resultado neto ajustado, que mide específicamente el desempeño de los negocios, de 447 millones de euros, lo que representa un descenso del 27,7% respecto a los 618 millones del mismo periodo del ejercicio pasado, lastrado por un entorno marcado por la fuerte caída de los precios del crudo y del gas y el desplome en la demanda por la pandemia del coronavirus, informó la compañía.

 

Cifras trimestrales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ebitda 1.455M€ (-19,3%) vs 1.222M€ estimado; BNA ajustado 447M€ (-27,7%) vs 332,6M€ estimado, BNA -487M€ (vs 608M€ en 1T19). La Deuda Neta se sitúa en 4.478M€ desde 4.220M€ en 4T19.

 

Realiza un ajuste de inventarios por - 790M€, por la fuerte caída del precio del petróleo.

 

La Producción total se sitúa en 710Mbep/día vs 730Mbep/día en 4T19.

 

Por áreas de negocio, ambas evolucionan débilmente. El área de Upstream (BNA 90M€ (-72%) se ve afectada por menores precios de realización de crudo y gas y por unos mayores costes exploratorios.

 

El área de Downstream pasa a dividirse en dos subsegmentos: (i) Industrial (BNA 288M€ (+6%), que se ve beneficiada por la buena evolución de Repsol Perú y el negocio de trading, esto compensa parcialmente los débiles resultados del área de Química. (ii) Comercial y Renovables (BNA 121M€ (-12%), afectados por menores ventas por COVID-19.

 

Finalmente, reitera su Plan de Contingencia al Covid-19 anunciado el 25 de marzo, mediante el cual cancela la compra del 5% extra del capital, mantiene el dividendo en 1€, reduce costes por 350M€ e inversiones en 1.000M€. Reitera que su Balance está saneado y no contempla aumento de deuda. No proporciona guidance: hoy debería haber presentado su Plan Estratégico, pero lo pospuso por elevada incertidumbre. En paralelo, anuncia dos grandes descubrimientos en México, en menos tiempo y coste de lo habitual. La compañía expone que, a pesar de la caída del precio del petróleo, su actividad exploratoria sigue. Es el sexto descubrimiento este año y en total suma más de 650M/Barr.

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

 

Son resultados débiles. El entorno es especialmente complicado para el petróleo y gas, lo que ha lastrado los resultados y ha provocado un ajuste de inventarios de -790M€. Se aprecia además debilidad tanto en el área del downstream como upstream. Pensamos que Repsol continúa siendo una de las petroleras que presenta mejores perspectivas. Dicho esto, el contexto se ha vuelto mucho más complejo y no existe visibilidad en la recuperación del petróleo (Link a la nota del petróleo). Esto nos lleva a reiterar nuestra recomendación de Evitar el Sector.  

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