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Domingo, 08 de diciembre de 2019

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Publicado en IBEX 35 Martes, 03 de diciembre de 2019 10:43

Inditex podría obtener un EBITDA de €2,22 mm, un BAI de €1,47mm y un BPA de 0,37 €/acc. en el 3T19

Santander Corporate & Investment | Inditex publicará sus resultados del 3T19 el miércoles, 11 de diciembre, a las 7:00 horas del RU. En nuestra opinión, los datos del 3T confirmarán una buena tendencia comercial y que Inditex va camino de conseguir sus previsiones de ventas en términos comparables para el cierre del ejercicio (4%-6%).

 

 

Entrando en detalle, para el 3T prevemos:

 

1) Un crecimiento de las ventas a tipos de cambio constantes del 7,3% (2,8% en nuevo espacio comercial/4,5% en superficie comprable), frente al 8% de las cinco primeras semanas del 3T; la moderación refleja una base de comparación más difícil de batir a finales del 3T18. Considerando un efecto cambiario positivo del 0,8%, suponemos un crecimiento total del 8,1% (€6,93mm de ingresos);

 

2) Un margen bruto estable en términos interanuales (estimamos que el impacto positivo de la conversión de divisas compensa el efecto negativo de los costes de los artículos vendidos en dólares) y un apalancamiento coste operativo/ventas de 20pb.

 

En total, en el 3T19 prevemos un EBITDA aplicando la NIIF 16 de €2,22mm, un BAI de €1,47mm y un BpA de €0,37/acc.

 

Junto a la tendencia comercial actual (Santander estima un crecimiento de los ingresos por ventas en el 4T19 a tipos de cambio constantes del 6,8%; con un 4% en términos comparables), prevemos estabilidad en los parámetros clave de 2019, incluyendo la contribución del nuevo espacio comercial (c.3%, con un crecimiento neto del espacio comercial de c.4%), un ligero efecto positivo por conversión de divisas (Santander: 50pb) y un tipo impositivo de c.22%.

 

Con la inversión camino de alcanzar el objetivo para el cierre del ejercicio (€1,4mm) y crecimiento sostenido del capital circulante operativo negativo, gracias en parte a mejoras sostenibles de los inventarios (-5% interanual en el 1S19), ahora que se acerca el objetivo de despliegue completo a nivel global de tecnología de identificación por radiofrecuencia y la integración de inventarios entre diferentes canales para 2020E, las ventajas interrelacionadas de todo ello son cada vez más claras.

 

Prevemos una generación de flujo de caja libre en 2019E del 61% (44% en 2018), con un crecimiento interanual del flujo de caja operativo del 26%. La combinación de crecimiento de los beneficios y una generación de flujo de caja libre cada vez mayor previsiblemente seguirá apuntalando un buen comportamiento relativo de la cotización bursátil de la compañía a medio plazo. Comprar.

 

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