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Miércoles, 28 de octubre de 2020

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Martes, 01 de septiembre de 2020 00:00

¿Hacia dónde nos lleva Tesla?

Alphavalue | Con Tesla capitalizando a 350 bn€ ya se ha superado el total de market cap de toda la industria europea del sector automóvil, incluyendo componentes y compañías de neumáticos. Incluso cuando dicho universo de valores europeos ha recuperado un notable +58% desde el 23 de marzo. Solo Dios puede saber hasta dónde puede llegar Tesla y su impacto en el futuro del sector.

 

 

 

No pretendemos abrir aquí el debate sobre la valoración de Tesla o la OPV de Nikola, pero sí la realidad de un empuje sectorial en la valoración de los autos gracias a la estela de Tesla y la recuperación del mercado chino. Por ejemplo, Renault (reducir, objetivo 22,4 euros) con 100.000 unidades del modelo eléctrico Zoe (actualmente Renault lidera los autos europeos en vehículos eléctricos o EV), si la valoramos tan sólo a 1x ventas (vs 14x Tesla), esto supone cerca de 2,5 bn€ para Zoe por sí misma vs 7,2 bn€ de la capitalización total de Renault (no olvidemos el impacto de la participación de Nissan). Nuestra valoración por suma de partes (SOTP) de la división total de autos de Ranault (incluido Zoe) asciende a 2 bn€.

 

Si hablamos de Volkswagen (añadir, objetivo 161 euros), las primeras entregas del ID3 podrían ser un catalizador para los 74 bn€ de capitalización de la automovilísitica alemana. Lo significativo no será sólo cuántos coches se vendan, sino la cuota de mercado que se alcanza. Y creemos que los coches híbridos no serán tomados en cuenta de cara al impulso en las valoraciones (siguiendo el argumento de Tesla).

 

¿Cómo actuarán los inversores en un entorno de “free money” y según los próximos pasos de avanzadilla de Tesla? Los banqueros de inversión tendrán muchos planes de futuro para cualquier movimiento relacionado con Tesla y el impacto que generará en el sector para consolidar la tecnología del líder (lo sentimos por Porsche (añadir, objetivo 60,9 euros)). ¿Se imaginan a Tesla intercambiando acciones para hacerse con las marcas y red de distribución de Daimler (vender, objetivo 38 euros)? Al fin y al cabo Damiler “solo” capitaliza 46 bn€ y Tesla podría hacer una “fácil” ampliación de capital por degamos un 20% de su market cap. Respecto a la base de equity (fondos propios = capital + reservas) los autos europeos cotizan en torno al 60%. En cualquier caso, todo apunta a que la valoración de los autos europeos va a depender mucho del volumen de cohes eléctricos que pongan en circulación y que, de momento, es pequeño. Tesla seguirá marcando la pauta. Os recordamos nuestras recomendaciones en el sector autos europeo:

 

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